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在基本面与估值吸引力显著抬升的背景下，公募近期开始在港股频频增持创新药。
近期资金风险偏好下降 ，市场波动显著加剧 ，创新药等成长赛道出现较大调整 。在此背景下，多家公募基金和外资机构密集南下 ，持续布局创新药龙头股 。
多位基金经理在近期的三季报中也强调 ，未来几年可能是中国创新药关键临床数据读出 、海外授权推进及商业化价值兑现的重要阶段。
机构资金密集出手
港股创新药近一个月持续杀跌，估值被快速压缩，公募和外资的应对却是逆向流入 、锁定筹码 。
香港联交所最新权益披露数据显示 ，近期公募和外资等机构持续增持港股医药行业 ，主要覆盖创新药、医药服务 、AI医药等多个方向，此外 ，根据刚刚披露的三季报信息 ，部分9月下旬刚刚成立的主动权益产品，也已开始南下买入港股医药 。
具体来看 ，富国基金近期小幅增持百奥赛图-B共6.4万股 ，涉资约492.62万港元。百奥赛图是国内具备全产业链创新药研发能力的平台型企业，深耕肿瘤创新药领域 ，也是医药基金经理南下港股的主要持仓对象 。汇添富基金则增持科伦博泰生物6.2万股 ，每股作价454.07港元，合计涉资约2815.21万港元 。增持完成后 ，汇添富持有科伦博泰股份达886.01万股 ，持股比例达到5.01%。
外资机构同样在加大港股生物医药配置 。Quantum Pharm Holdings Limited增持晶泰控股约100万股，每股作价5.9051港元，增持后持股总数升至约6.61亿股 ，持股比例达15.37% 。富达集团（FMRLLC）大手笔加仓生物科技龙头金斯瑞生物474.3157万股 ，每股成交价32.7813港元，单笔增持金额约1.55亿港元 ，增持后持股约1.87亿股 ，比例提升至8.18%。港股CXO龙头亦获外资加仓——摩根大通日前增持泰格医药23.5738万股，每股作价41.4538港元 ，涉资约977.22万港元 ，增持后持有约2589.94万股，持股比例约21.03%。
基本面吸引力持续提高
值得一提的是 ，创新药近来 在基本面和估值吸引力均处于布局窗口期 。
政策层面 ，行业顶层设计持续落地护航产业发展 。9月，工信部联合国家发改委 、国家药监局等十部门正式印发《医药工业发展“十五五”规划》 ，围绕产业规模提质增效 、龙头企业培育、产业集群升级等维度明确扶持方向 ，明确创新药产业年均增速20% 、全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上的发展目标，为行业中长期成长筑牢政策底座。
基本面维度，创新药产业已从研发投入期全面迈入商业化兑现周期 。根据招商证券统计 ，2026年上半年 ，A+H两市91家创新药公司合计实现营收2239亿元 、归母净利润387亿元 。其中31家商业化Biotech企业营收同比大增43%，净利润由上年同期20亿元跃升至101亿元 ，盈利质量大幅改善。港股生物医药企业盈利队伍持续扩容 ，盈利公司由23家增至30家，12家Biotech成功扭亏为盈 ，行业整体走出亏损阵痛期 。
从增长驱动结构来看 ，创新药行业增长逻辑已开始逐步切换 。2021至2025年，国内创新药产品收入由517亿元增至1778亿元 ，年复合增速高达36% ，2025年同比增速进一步达到44%，已上市产品持续放量成为行业核心增长引擎。与此同时 ，海外授权（BD）业务持续贡献增量 ，34家样本公司BD收入新增120亿元、总额达192亿元，贡献全行业43%的收入增量，全球化价值兑现提速 。
业内人士认为 ，港股创新药正开始转向业绩验证 ，估值端性价比进一步凸显，截至10月20日 ，国证港股通创新药指数PE-TTM为35.26倍 ，显著低于近十年45.39倍的中位数水平，叠加近期ESMO学术年会催化来临 ，板块短期事件性机会与中长期配置价值兼备 。
基金经理看好兑现周期
在机构资金密集增持的同时 ，多位公募基金经理在三季报中也判断，港股创新药正逐步进入兑现周期。
长城医疗先锋混合基金经理龙宇飞表示 ，看好AI为创新药研发产业链带来的机遇 。过去几年 ，人工智能已大量辅助甚至主导部分创新药的靶点发现、分子设计 、晶型筛选 、递送系统等环节；今年一些头部大模型公司更进一步，利用真实数据开展“设计—生成—验证—学习 ”的模型训练 ，探索核酸到蛋白序列、再到蛋白结构与功能的关系 。在他看来 ，这不仅会加速AI制药产业进程，也会使产业链上的“卖铲人 ”公司大幅受益。
南方港股医药行业混合基金经理叶震南认为，创新药及创新药产业链的中长期机会依然明确。未来几年可能是中国创新药关键临床数据读出 、海外授权推进及商业化价值兑现的重要阶段 ，CXO也有望受益于全球研发需求修复和中国创新药研发活动的持续增长 。对于AI4S ，他提示真正的投资机会来自技术能力 、实验验证和商业订单形成正向循环的企业，而非停留在概念层面的简单映射 。组合将继续自下而上寻找产业趋势明确、基本面可验证且估值仍具回报空间的公司 ，并在创新药 、CXO和新兴技术方向之间动态再平衡。
