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　　来源：期货日报

　　10月22日，生猪期货主力合约持续下探 ，截至收盘下跌2.13%，报9860元/吨。

　　A股猪肉板块虽然下跌
，但周度表现尚可，期股分化格局初显 。期货日报记者了解到 ，市场走势分化的背后
，是短期供需压力与中长期周期反转预期之间的博弈
。

　　“当前，生猪期货盘面持续下行 ，A股猪肉板块有所反弹
，主因是弱现实与强预期的背离。生猪期货近月合约交易1至3个月的现货供需现实，而养殖股交易9个月之后的供给收缩与盈利修复预期 ，二者定价窗口不同 。 ”中信建投期货农产品分析师邓昊然表示
。

　　具体来看
，生猪期货弱势运行反映的是当下现货供给充裕，近月合约充分计价了当前供大于求的压力。

　　“进入四季度 ，生猪现货费用 年内二次探底
，截至10月21日，全国生猪均价再度跌破10元/公斤 ，至9.6元/公斤 。2025年9月以来自繁自养陷入亏损，尤其今年二季度以来持续位于养殖端现金流成本下方运行
，亏损时间拉长、亏损幅度加深驱动养殖端加速去产能。
”格林大华期货农产品研究员张晓君说
。

　　而A股养殖板块的博弈主线是持续深度亏损倒逼行业被动去产能。邓昊然表示，三季度能繁母猪存栏量持续回落 ，已低于正常保有目标
，市场预计中小养殖场 、散户产能出清节奏加快，吸引左侧布局资金与ETF资金流入 。

　　国家统计局公布的三季度末能繁母猪存栏量为3602万头 ，同比减少433万头
，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点
。“近来 存栏量为正常保有量3750万头的96% ，对应2027年下半年生猪供给有望明显减少
，或支撑猪价进入上升周期。”张晓君说 。

　　“从历史周期规律来看，养殖股底部拐点往往领先现货及期货费用 拐点5至9个月 ，资金选取 在产能指标边际转好阶段提前交易远期盈利弹性
。但需要明确的是
，养殖板块抬升属于预期行情，并非基本面兑现 ，上市猪企当前单头养殖依旧处于亏损状态，三季报业绩压力尚未出清。 ”邓昊然表示 。

　　对于后市
，邓昊然认为，短期生猪现货与期货近月合约大概率维持低位磨底格局 ，阶段性存在弱反弹的可能
，较难走出趋势性上涨行情，压栏猪出清节奏
、冻品出库以及集团场刚性出栏仍是主要利空 ，短期“股期分化
”格局或延续
。